上半年证券市场的风云突变，令信托公司业务模式发生改变。爱建财富撰文指出，2015下半年信托公司将面临整体规模放缓、排雷存量信托、精选增量项目、加大收紧伞形信托、谨慎创新权益类信托五大关键词。
　　整体规模放缓
　　14.41万亿元，这是今年一季度末信托业的整体规模。表面上，这个数据再度创下行业新高，但增速来看，信托业面临着减速慢行的趋势。
　　一方面，央行去年以来的货币宽松政策引导无风险利率下行，居民财富重新配置。银行理财、信托计划等融资类固收产品规模放缓，挂钩二级市场的权益产品却吸纳投资者的资金，推动股指上涨。
　　另一方面，信托业在经历狂飙突进后，处于消化存量产品的阶段。受制于宏观经济的景气度降低，存量产品（尤其集中在传统行业）的兑付成为各家信托公司首要的问题。
　　因此，爱建财富认为今年下半年，无论是外部政策环境还是行业内部整理，信托业的增速将继续处于相对缓慢的水平。
　　排雷存量信托
　　前几年四万亿刺激的后遗症，间接造成目前宏观经济尚处于探底阶段。因此，去杠杆是当前政府扭转景气度的关键。
　　其中，房地产和地方债务是泡沫相对较多的两个领域。信托规模的激增，曾受益于该两大平台通过信托计划融资，但当下挤压泡沫，无形中给存量的房地产信托、政信信托的偿还带来压力。
今年以来，政府降低利率引导房地产行业加速去库存，同时颁布一系列措施收缩地方债务空间。爱建财富认为，这些政策给信托释放的信号相当明显：尽早排查存量项目，发现问题尽早控制风险。
　　精选增量项目
　　作为重要的融资渠道，经历了高增长时代后，爱建财富认为如今信托增量项目的筛选，将和前几年有显著的变化。
　　首先，传统行业的项目将愈发严苛。如基建类项目，43号文之后可融资的地方政府被限定在实力较强的范围内，信托公司考察时，担保方运营是否良好、还款来源是否有保障、抵押物是否完善等，都较以往更为严格。
　　其次，新兴产业的项目奖更多地出现。作为转型的增长点，新兴产业的融资与回报空间比传统产业更大。如医药领域，若隐含上市公司/国资背景，通常都会受青睐。
　　加大收紧伞形信托
　　今年上半年风光无限的伞形信托，在近期监管层严查场外配资的活动中，受到不小的冲击。
　　伞形信托通常都是结构化的设计，优先级对接银行资金，向劣后级提供“弹药”以投资二级市场。劣后级获取收益后，向优先级兑付固定利率。
　　这种杠杆的形式，直接推动了A股的上涨。不过，其暗藏的连锁风险也受到监管层的注意。当前A股箱体震荡的局面，与杠杆资金的恐慌性退潮不无关系。
　　今年下半年，监管层将继续降低股市杠杆、控制市场风险。对此，爱建财富认为，银行和信托纷纷开始加大收缩伞形信托的空间，甚至叫停同类新增项目。
　　谨慎创新权益类信托
　　伴随权益类市场的火爆，打新信托、新三板信托等创新权益类产品，在今年上半年吸引着投资者的眼光。
　　然而，A股市场进入调整期后，新股发行暂停，打新信托受到直接影响。原先的打新股策略失效，新股重启尚未明朗前，打新信托的收益被大幅摊薄。
　　同时，新三板市场经过今年初的“疯狂”后，逐渐进入“冷静期”。一些企业挂牌后，股价遭遇跳水，考虑到新三板市场的制度、流动性等尚不完善，新三板的投资机会还未完全体现。
（中国证券网 裴文斐）