资产配置能力待考验
　　根据用益金融信托近期周报显示，金融类信托产品在最近一段时间的募集规模占比持续维持在高位，标品投资受信托公司青睐。其中以TOF为代表的标品信托在这一阶段出现较为显著的增长。
　　所谓TOF（Trust of Funds），是由信托公司募资设立母信托产品，根据投资者的风险偏好，通过投资公募、私募在内的资产组合，为投资人获取更加稳定的投资收益，本质上是基于信托架构的大类资产配置策略。
　　TOF成非标转标路径
　　今年5月8日，《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“资金信托新规”）一经推出，立即引起行业高度关注。根据资金信托新规，信托公司的非标债权业务的规模受到了限制，而标品业务则受到了支持。
　　在诸多的标品业务中，TOF产品呈现出的收益相对稳健、流动性较好的特点，吸引了多家信托公司的目光。
　　平安信托证券投资部董事总经理周侠认为，随着绝对回报的理念推广渐入人心，刚兑产品退出后留下的大量绝对收益产品缺口，为TOF提供了足够宽广的舞台，未来几年TOF的发展将会非常迅猛。
　　有行业分析认为，TOF具有大类资产配置优势，能够为投资者提供稳健投资回报，符合现阶段投资者偏好；当前各类私募基金种类很多，投资者自身选择也存在困难；信托公司在标品投资方面能力滞后，在债券投资方面具有一定主动管理能力，但是在权益投资方面竞争优势很小，通过发展TOF产品，是进一步介入标品投资领域的较为稳健合适的路径。
　　中航信托财富管理总部负责人孟昊桀认为，在“非标转标”过程中，尤其是市场投研能力不足的情况下，通过TOF产品与私募及资管机构合作的形式转型，信托公司的投入成本更少、转型变革更容易。
　　信托加码TOF
　　据悉，早在2009年9月底，华润信托推出托付宝TOF-1号集合资金信托计划，这是业内首单TOF信托。
　　根据普益标准数据显示，截至2020年11月30日，共有已发行（包括已终止）TOF产品388只。
　　如2018年中信信托发起设立首支多资产、多策略产品“中信信托·睿信稳健配置TOF金融投资集合资金信托计划”，以大类资产配置理念，运用量化分析手段，调配股票、债券、市场中性、CTA（商品交易顾问）等多种风险收益特征各异的子略策。
　　平安信托TOF团队则在今年搭建起科学完善的子基金筛选体系和子基金数据库，并从10月30日起陆续推出系列全新的TOF信托产品，产品分为保守型、稳健性和进取型三种，针对风险偏好度不同的用户设置。
　　市场仍需培育
　　尽管TOF适应了信托公司非标转标的需求，但信托公司发展TOF仍存在一定的劣势。
　　有分析指出，传统信托产品大多是具有明确预期收益的固定收益类产品，客户对信托公司主动管理的净值型产品包括TOF产品的接受度较低，需要较长期限的品牌宣传、渠道搭建和业绩积累等过程。
　　中信信托金融市场部总经理赵晞认为，产品的成功取决于信托公司的资产配置能力，需要对宏观经济和大类资产具有深刻的认识和长期的跟踪，在组合搭建上还需要具备有效的成本控制能力。
　　赵晞认为，资管能力在TOF产品上更多地体现为对子基金管理人的筛选。信托公司要充分发挥主观能动性，从定性、定量多维度对子基金管理人进行筛选，其中，对投资策略的深入理解、对公司治理的全面把握以及强大的量化分析能力不可或缺。
（中国银行保险报网 樊融杰）