作为行业内最早布局资产证券化业务的信托公司之一，华润信托打通从“资产生成—资产流转—资产证券化发行—产品存续期间管理”全链条金融服务路径，截至2023年10月末，累计发行资产证券化规模超过7500亿元。
　　在这项业务重要性日益凸显的当下，信托公司应当如何构建资产证券化业务体系？开拓市场仍有哪些痛点难点？带着这些问题，信托百佬汇记者专访了华润信托副总经理吴艳。
　　如何准备与布局
　　信托百佬汇记者：资产证券化业务是典型的服务信托业务，需要投入大量的人力和物力，发展人才储备和业务平台。在战略层面，华润信托如何看待资产证券化业务发展？做了哪些准备和布局？
　　吴艳：今年3月，信托三分类新规将信托公司作为受托人、以资产证券化基础资产设立特定目的载体，为依据金融监管部门有关规定开展的资产证券化业务提供基础资产受托服务明确界定为资产证券化服务信托业务，交易商协会发布《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》强化信托角色和管理职责。在政策助力下，资产证券化服务信托业务孕育新的发展机遇。
　　华润信托对资产证券化业务一直高度重视并长期培育。“十三五”期间，公司确立“平台化+基金化”战略，以平台孵化基金，以基金反哺平台，将资产证券化业务作为继证券受托服务之后的第二大平台业务；“十四五”期间，公司进一步明确“二次转型”方向，将资产证券化业务作为六大业务线之一，与结构金融业务相辅相成打造非标及转标业务群。
　　华润信托设立同业金融总部作为开展资产证券化业务的专职部门，培育专业人员及团队统筹规划业务发展。团队覆盖华北、华东、华南三大业务活跃区域，搭建包括法律审查、风险审查、运营管理、财税顾问、系统建设在内的全流程中后台专业支持团队，为资产证券化业务的稳健运行提供支撑与保障。
　　截至2023年10月末，华润信托累计发行信贷资产证券化产品152单，规模5651亿元，基础资产类型涉及个人消费贷款、住房抵押贷款、汽车分期贷款、小微贷款、不良资产等；累计发行资产支持票据165单，规模1913亿元，基础资产类型涉及融资租赁、供应链金融、小微贷款、补贴款等。
　　如何构建ABS业务体系
　　信托百佬汇记者：越来越多的信托公司将资产证券化业务作为重点战略领域之一，华润信托是如何构建资产证券化业务体系的？
　　吴艳：从产品结构上说，以信托形式进行资产转让，具有最强的破产隔离效力，因此在现行法律框架下，以信托作为资产证券化特定目的载体是最优选择。设立财产权信托后，基础资产将转移至信托公司，有利于信托公司全方位参与资产证券化业务全流程管理。虽然银行间资产证券化是信托公司的专属业务，但由于投资能力和销售能力不足，目前信托行业资产证券化业务以承担SPV角色为主，信托报酬率低，同质化竞争激烈。
　　华润信托资产证券化业务以信贷资产证券化和企业资产证券化受托服务为基石，通过延伸资产证券化价值链，培育证券化投资、机构销售、类REITs等业务，提供“三大服务”，聚焦“四类客户”，培育“五种能力”，打造资产证券化全流程服务闭环，由传统资产证券化业务向特色综合金融服务商转型。
　　“三大服务”包括资产管理、受托服务、投资银行，“四类客户”囊括有表内表外资产的客户、有规模化服务需求的客户、有高信用等级的客户和有持续资产生成能力的客户，“五种能力”分别是资产发掘能力、销售组织能力、系统服务能力、产品创设能力和运维管理能力。
　　为提升资产证券化业务发展质量，需要打通承揽、承做、销售以及ABS投资全业务链条，打造业务全流程闭环运作，此外，要加强与信托公司内部其他业务条线的协同。信托公司通常资金成本高，影响其服务实体经济的能力，资产证券化则打通低成本的债券市场资金通道，大力发展资产证券化业务，有利于信托公司更好服务实体经济。
　　期待政策松绑
　　信托百佬汇记者：目前，资产证券化市场呈现什么趋势？信托公司参与资产证券化业务目前处于什么阶段？有哪些需要突破的难点？
　　吴艳：自2021年达到峰值后，在市场因素影响下，资产证券化业务的存量规模和新发规模呈现走低态势，也倒逼信托公司在该领域不断提升参与深度和广度。从一开始仅仅担任受托机构到逐渐参与承销和投资业务，证券化承销业务和资产管理业务相互赋能，进一步推动信托公司标品投资和研发能力，丰富资产管理产品。
　　从国内市场发展情况看，资产证券化产品在资本市场中占比远低于成熟资本市场，未来仍有广阔发展空间。资产证券化在盘活存量资产、拓宽企业融资渠道、增加直接融资比重、降低企业融资成本，丰富资本市场投资品种、优化资本市场产品结构，拓宽投资者投资标的等诸多领域都可以发挥重要作用，对优化我国融资结构，提高金融市场资源配置效率及深化金融改革均具有重要意义。
　　为引导信托公司更好地开展资产证券化业务并服务于实体经济，建议向深耕资产证券化业务领域、具备较成熟展业条件的信托公司开放交易所企业资产证券化业务管理人资格、银行间债券市场非金融企业债务融资工具主承销业务资格及REITs管理人资格，挖掘信托服务能力，进一步实现信托服务于实体经济的业务探索，推动信托行业更好地服务现代金融体系建设，服务国家战略和经济社会发展全局。
（证券时报网 杨卓卿）