2018年资管新规出台以来，信托业正式进入转型发展阶段，到2022年，转型发展已经成为信托公司的新常态。2023年发布的《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，不仅明确了信托公司的业务分类标准，同时也对各项业务的开展提出了严格的要求。这对信托公司明确未来发展方向，加速回归本源业务、实现高质量转型发展具有积极引导意义，是信托行业发展中的重要里程碑事件，标志着信托行业新发展征程的正式开启。
　　信托业务结构持续调整
　　随着中国经济进入高质量发展阶段，金融业也进入一个全新的发展阶段，作为与经济发展密切相关的信托业更是如此。根据中国信托业协会披露的数据，信托资产规模自2017年末超过26万亿元，达到历史峰值后开始持续下降，到2021年末基本稳定在20万亿元左右，然后自2022年二季度增速转正，已经连续6个季度保持正增长，到2023年三季度末，规模达到22.64万亿元。
　　与规模变化相比，更值得关注的是内部结构的变化。从功能上看，融资类信托占比自2020年三季度以来明显下降，投资类信托占比持续提升；资金信托中投向房地产领域的占比自2021年以来持续下降，投向证券市场的信托资金2019年以来占比持续上升，这表明信托资金投向结构在持续优化，业务转型在不断推进。
　　差异化发展趋势日益明显
　　传统信托业务主要依靠牌照优势，对于专业能力和服务能力要求相对较低，信托公司业务同质化严重，以融资类信托为主。随着我国经济增长转向高质量和可持续发展，关注经济结构调整和培育新的增长点成为信托业必须经历的转型之路。信托行业进入发展新阶段以后，转型业务对专业能力和综合服务能力提出更高要求，差异化发展不仅是监管鼓励方向，也是信托公司必然面对的选择。
　　部分布局转型比较早的信托公司，转型已经取得显著成效，不仅已经形成相对确定的转型业务体系，相应的内部管理体系也进行了调整，而且转型业务逐渐已经成为利润增长点之一。信托公司纷纷提出从战略层面推进转型的部署，从业务来看，证券投资、家族财富管理、资产证券化、绿色信托、股权投资、服务信托、产业金融被提及较多。未来，信托公司必须深入推进转型发展，才能迈入高质量发展新阶段。
　　立足“三分类”推动高质量转型发展
　　信托业应当充分理解“中国特色金融体系和金融文化”的内涵，围绕“三分类”新规的三个业务方向，寻找在新的历史阶段信托业新的发展定位。
　　资产服务信托属于信托本源业务，前景广阔，需要充分挖掘信托制度功能，增强信托制度在社会中运用的广度和深度。此外，资产服务信托与信托公司传统业务有本质上的区别，属于需要从战略层面统筹布局和推进，并持续投入和发展的业务，对于信托公司的战略定力和组织能力都提出了较高的要求，属于综合服务能力的体现。
　　资产管理信托需要寻求与其他资产管理机构的差异竞争优势。此前相关部门负责人在《关于规范信托公司信托业务分类的通知》答记者问中提到，资产管理信托的业务模式是信托公司发起设立资产管理产品并拟定制式合同，向合格投资者发行募资并签订制式合同，按照产品设计，通过集合运作、组合投资方式对受托资金进行投资管理，并按照产品期限到期清算。可以看到，资产管理信托明确定位为通过非公开发行集合资金信托计划向合格投资者募集资金，投资者既是委托人也是受益人。与其他资产管理产品可以公募发行不同，资产管理信托定位属于私募。信托公司可以结合只能私募发行的特性，打造更符合差异化、特色化，满足不同类型的合格投资者需求的产品，形成与公募资产管理产品的差异化定位。信托公司除了发行集合资金信托计划外，还可以通过资产证券化等工具创设标准化资产，或通过开展股权投资等创设另类资产。与传统开展融资类业务发行集合资金信托计划相比，相当于把资产的创设和资产的投资进行了有效分离，这也更符合资产管理本身的定位，并且有助于风险的防控。此外，资产管理信托还可以与财富管理服务信托形成联动，这些属于信托公司可以探索的资产管理业务的差异化发展路径。
　　公益慈善信托可以充分彰显和强化信托的社会属性，并且可以与财富管理信托等资产服务信托以及资产管理信托进行充分结合。
（作者陈进系中国信托业协会特约研究员）
（金融时报）