从“离岸依赖”到“本土破局”
　　“对于民营企业家来讲最核心的财富是什么？当然是企业股权了。”相信很多人都会这么说。
　　当前，面临股权资产传承问题的民营企业不在少数。《金融时报》记者注意到，近日，361度国际有限公司发布公告，宣布公司6位股东丁伍号、丁辉煌、丁辉荣、王加碧、丁建通及王加琛分别设立家族信托，通过离岸架构将合计约65.60%的公司股权转入信托计划。
　　此外，在安踏、特步等知名运动品牌身上都可以看到，家族信托已经成为企业传承的工具。许多企业家已经意识到，合理规划和安排股权家族信托，有助于企业股权平稳传承、家族企业基业长青。
　　不过，很多知名民营企业设立的均为境外股权家族信托，国内的股权家族信托业务发展如何？
　　发展空间广阔
　　股权家族信托为何如此重要？
　　建信信托与金杜律师事务所2023年联合发布的《中国家族财富可持续发展报告》认为，股权家族信托可为企业家提供合法资产保护和有序传承、股权集中管理、风险隔离、企业家精神传承、履行社会责任等多方面的解决方案。
　　在境外，股权信托在企业股权持有及传承方面的应用较为普遍，除了上述提及的几家知名运动品牌，京东、小米集团等在美国、中国香港地区上市的知名企业实际控制人也通过海外信托架构控制境外上市公司。
　　比如，截至2017年末，刘强东所持京东的100%股份（占京东总股份的15.5%，总价值超过333亿元人民币）通过离岸信托持有。刘强东离岸家族信托通过BVI公司Max Smart Limited，最终持有刘强东所持京东的所有股份。此外，张勇夫妇通过“移民+离岸信托”的方式，将约1000亿元市值的海底捞股票纳入英美离岸信托的保护之下，从而隔离了家族资产的债务风险，也隔离了夫妻关系变动对股权产生影响的风险。
　　“相比而言，境内由于股权信托财产登记制度的缺失，置入家族信托的股权仅能登记在受托人名下且不标明为信托财产，使得企业家对股权信托财产的安全性心存担忧。”金杜研究院相关负责人表示。
　　中国信托业协会发布的《中国信托业发展报告（2023-2024）》显示，我国股权家族信托的存量总规模不足百亿元，相比资产管理规模4357.22亿元的家族信托市场总量，其占比仅为0.34%，远低于美国、日本等成熟市场的股权家族信托份额占比。
　　取得关键进展
　　近年来，我国股权家族信托业务也取得关键进展。
　　今年4月，国家金融监督管理总局北京监管局、北京市市场监督管理局联合发布《关于做好股权信托财产登记工作的通知（试行）》（以下简称《通知》）并迅速落地相关业务。在业内人士看来，这将强化企业股权作为信托财产的公示效力，有利于进一步推动股权信托在民营企业传承中的应用。
　　《金融时报》记者注意到，在近期落地的股权信托财产登记业务中，有一则鲜活的案例。
　　在面对年迈的“创一代”父母如何将多年打拼的成果平稳交接给下一代的难题时，徐先生选择用信托的方式解决问题：通过股权信托架构，徐先生以增资形式逐步参与公司决策、积累经验，而父母保留对公司的绝对控制权，保障企业平稳过渡。
　　“《通知》发布前，股权信托领域主要集中于上市公司股份，服务对象多为上市公司股东，非上市公司股权信托业务发展缓慢。《通知》发布后，非上市公司股权装入信托时，股东将明确显示信托名称。这一创新举措不仅明确区分受托人的固有财产与信托财产，还消除了信托公司开展非上市公司股权信托业务时对声誉风险传导的担忧，进一步规范了市场秩序。”外贸信托相关负责人表示。
　　从行业发展角度来看，《通知》填补了《信托法》配套登记机制的空白。长期以来，由于信托财产登记制度不完善，股权信托业务的开展面临诸多障碍，信托财产的独立性难以得到充分保障。《通知》的出台，为股权信托业务提供了政策支持，使得信托公司在开展股权信托业务时有了更明确的法律依据和操作规范，有助于推动信托行业健康发展。
　　《通知》的实施以及全国首例股权信托财产登记的成功落地，是信托行业发展的一个重要里程碑，为股权信托的发展扫除了障碍，带来了新的机遇。未来，如何让股权家族信托业务在国内更好地发展？
　　“股权信托是家族企业传承财富的有效途径，实践中主要有股权直接信托和股权间接信托两种模式。由于法律和行业规则不完善，两种模式均存在明显不足，股权家族信托发展迟滞。”山东政法学院副教授陈英表示，未来，应明确信托财产以及归属的财产转移行为的法律性质，并明确股权信托登记的方式和效力，着力突破我国股权家族信托进一步发展的难点。
（金融时报 史佳桐）